Phillip Morris International ( PM) Hisse Analizi
Phillip Morris International ( PM)
NOT : BURADA YAZILI BİLGİLER HİÇBİR ŞEKİLDE TÜTÜN ÜRÜNLERİNİ DESTEKLEYİCİ ANLAMDA YAZILMAMIŞTIR. TÜTÜN ÜRÜNLERİ KULLANIMI İNSAN SAĞLIĞI İÇİN SON DERECE ZARARLI OLUP KESİNLİKLE KULLANILMAMALIDIR. BURADAKİ BİLGİLER SADECE ŞİRKET ANALİZİ VE HİSSE YORUMLAMASI AMACI TAŞIMAKTA OLUP YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR. LÜTFEN KENDİ ARAŞTIRMANIZI YAPINIZ VE BİLGİLERİNİZİ YATIRIM DANIŞMANLARINA TEYİT ETTİRİNİZ.
2021 yılı raporlarına göre dünya yetişkin nüfusunun %19'u sigara tüketmekte.
Kaynak : https://worldpopulationreview.com/country-rankings/smoking-rates-by-country
- Dünyanın en fazla sigara tüketen ülkeleri yukardaki gibi. Asya ülkeleri ve asya pazarı sigara firmalarının yeni gözdesi konumunda. Çünkü bu ülkelerde halen büyük sigara yasakları ve vergi yükümlülükleri bulunmuyor. Avrupa konumunda ise yasaklar ve vergi yükleri çok fazla. Fakat sigara firmalarının yeni ve gözde mottosu "Smokeless Future" yani dumansız gelecek. Ve bunda şuana kadar gayet başarılı bir çalışma yürüttüklerini bilanço rakamlarından anlamamız mümkün.
- Phillip Morris International 1987 yılında kurulmuş olup dünya piyasasında tütün işinde büyük bir paya sahip. Yan kuruluşları aracılığı ile sigara üretimi ve satışı dışında tütün dışı nikotin içeren ürünlerinde satışını yapmakta. Bunla dumansız ürünler olup elektronik olarak satılmakta. IQQS dumansız ürünleri, HEETS ve HEETS yan ürünleri, HEETS Marlboro, HEETS FROM MARLBORO, Marlboro Dimensions, Marlboro HeatSticks, and Parliament HeatSticks brands, Fiit ve Miix lisanslı ürünleri şirketin markaları arasında. Ayrıca Marlboro markası altında, Parliament, Bond Street, Chesterfield, L&M, Lark gibi markalarında ürünlerinin satışını şirket yapıyor.
- Yukarıdakilere ek olarak şirket uluslararası birçok sigara markasına da sahip . Bunlar arasında Dji Sam Soe, Sampoerna A, and Sampoerna U , Fortune ve Jackpot gibi markalar da bulunuyor.
- Ünlü analiz sitesi Motley Fool'da yayınlayan makalede Sigara şirketlerinin altın yıllarının daha yeni başladığına dair görüşler bulunmakta. Dünyada yukarda belirttiğimiz sigara içme oranları yıllar geçtikçe azalmaya başladı. Pandemi de önemli ölçüde sigara ve duman ürünlerinin kullanımı azaltıcı etki yaptı. Fakat tütün şirketleri dumansız gelecek mottosu altında bu ürünlerin başarılarını finansal olarak kanıtlamışa benziyor.
- PM şirketi 14 yıl önce kardeş şirket olan Altria ( KOD : MO )'dan ayrıldı ve bu ayrılış onlara yaramış olacak ki kurulduğundan beri en iyi 10 yılını geçirdi.
- Şirket gelişmiş ülkelerde yani Amerika, Avrupa Birliği vs., sıkı anti-sigara önlemleri ve yasakları ile karşı karşıya kaldı. Özellikle bu ülkelerde bildiğimiz gibi sigara reklam yasakları paketlerin üzerindeki dikkat çekici yazılar vs. kaldırıldı ve yasaklandı. Fakat bu "Emerging Market" ekonomilerinde halen gündeme gelmedi ve regüle edilmedi. Afrika ve asya gibi ülkelerde PM varlığını güçlü bir şekilde korumaya devam ediyor.
IQOS SATIŞLARI ;
- IQOS ürününe bu yazıda ayrı bir bölüm ayırmak gerek. Çünkü sadece PM değil diğer tütün şirketleri de dumansız gelecek mottosuna ilerleyen yıllarda önem verecektir. Yalnız PM şirketi gelecek yıllarda firmayı bu ürün odaklı şekillendirmeye çalışıyor. IQOS ürününün Türkiye'de satışı şuan için yok. Bilmeyenler için ürünü biraz anlatalım.
- Ürün bir tütün ısıtma sistemi. 3 ana bileşenden oluşuyor. Yine şirketin markası olan HEETS veya Heatsticks olarak adlandırılan ısıtma ünitesi, bir tutucu ve sarj cihazından oluşuyor. Kullanıcı ısıtılmış tütün ünitesini, elektronik olarak kontrol edilen bir ısıtıcı içeren tutucuya yerleştiriyor. Isıtıcıyı açmak için bir düğmeye basılıyor ve tütün buharı içeren bi nikotin solumak için ısıtılmış tütün ünitesini içine çeker.
- Şirket ürünün normal sigaradan çok daha az zararlı olduğunu iddaa etse de Amerikan Sağlık Örgütü FDA aynı görüşte değil. FDA ürünü "Modifed-Risk" grubunda tutuyor. Bunun anlamı ürünün sigaradan daha az kimyasal barındırdığını destekliyor fakat hala güvenli olmadığını da vurguluyor.
- FDA çok da sert olmadığı bu görüşleri ile şirkete sigaradan farklı olarak dumansız ürünün sosyal alanda daha çok kabul göreceğinin işaretlerini vermiş gibi duruyor. Phillip Morris'in reklam efforları gözle görebilir seviyede büyümüş durumda . Her ülkenin sigara yasakları kendine göre farklılık gösterse de IQOS ürününün kullanılabildiği her alan şirket için ayrıca bir kazanç.
- Phillip Morris normal sigaradan %10 daha fazla kar marjı elde ediyor. Yani insanların normal sigaradan IQOS'a geçmesi şirketi sevindiriyor.
- Şirketin son 3 çeyrekteki brüt karının %30 u dumansız ürünlerden geldi.
ŞİRKET DUMANSIZ TÜTÜN KULLANIMI MARKET PAYINI YILLAR GEÇTİKÇE BÜYÜTEBİLİR
- Sigara kullanıcıları %85 - %90 arasında kullandıkları markaya sadık oluyorlar. PM 2014 yılında dumansız tütün ürünlerine giriş yaptı ve ilk girdikleri piyasa Asya'da Japonya oldu. - Dünya çapında 20.4 milyon tahmini IQOS ürünü kullanıcısı bulunuyor.
- Bu miktar büyük görünse de dünyada 1.6 milyar sigara kullanıcısı olduğunu düşünürsek şirketin hedef kitlesini ve IQOS kullanıcı potansiyelinin bir hayli büyük olduğunu görebiliriz.
Kendi ülkesinde sigara üretimi yapıp satan Çin'i saymaz isek PM tütün marketinin %28'ini elinde tutuyor.
- Unutmamak gerekir ki yukarda da belirttiğimiz üzere IQOS satışları ve kullanıcı arttırımı şirketin uzun yıllardaki profilini ve yatırım odaklarını belirleyecektir. Şuan için IQOS 70 ülkede ve 2025 yılına kadar şirket bunun 100'ü bulmasını hedefliyor. 2014 yılından beri yani 8 yıl içerisinde IQOS Japonya'da tütün marketinin %20.8'ine hakim olmayı başardı.
Finansal Tablolar ve Analiz ;
- Analist değerlerdirmelerinde en yüksek fiyat 115 dolar olup en düşük fiyat 105 dolar seviyesinde. Yazının yayına girdiği gün itibari ile hisse 107.96 seviyesinde işlem görüyor.
- Yukardaki tabloda ise şirketin analistler tarafından hazırlanan 'fair value' yani makul fiyat değerlendirmesi. Yıl içerisindeki finansal tablolar kullanılarak hazırlanan fair valu değeri şirket için 209.92 çıkmış ve buna göre % 48.6 bu değerin aşağısında.
- Şirket analist tahminlerinin %6.03 oranında üstünde kazanç ve gelir çıkarıyor.
- %4.63 oranında güvenilir ve yüksek bir temettü oranına sahip ve 13 yıldır temettü ödemesi yapıyor olmakta olup yine aynı 13 yıldır temettü oranını arttırıyor. Bu oran sektör bazında 3 yıl olup sektörün bir hayli üzerinde bir temettü artış yılı.
- Analistler tarafından şirketin beğenilmeyen özelliği ise yüksek borç oranı.
- Şirketin PE ( Fiyat Kazanç) oranı 18.52. Global tütün şirketleri ortalaması 13.1 olup market ortalaması 16.1 olduğunu görüyoruz ve şirket bu oranlardan fazla .
- EPS ( hisse başı kazanç ) 5.83 dolar olup tahminlerden yüksek geldi.
- 5 yıllık Beta oranı 0.83 yani şirket hisse fiyatı 5 yılda market seviyesinde seyrediyor.
- Şirketin 2022 yılı için Forward Dividend miktarı 5 dolar olurken oran olarak %4.63 olarak belirtiliyor.
- Yıllık fiyat tahmini ise 111.15 dolar. Suan ki fiyata yakın seviyede.
- Yukarda sene içi ve son dönem satışlar görünmekte. Kırmızı ile çevirdiğimiz alan yukarda bahsettiğimiz dumansız tütün ürünleri. En üst kısımda görüldüğü üzere normal sigara satışları geçen seneye göre %0,6 oranında azalma olsa da dumansız tütün ürünü satışları %24.8 artarak tüm satışaların pozitif olmasını sağladığını görüyoruz.
Kaynak : https://philipmorrisinternational.gcs-web.com
- Yıllık gelir %6.7 artış göstermiş. Ve en altta gördüğümüz üzere net gelirler ise seneye kıyasla % 8.9 yükselmiş. Yıllık gelir artışı market ortalaması olan %12.7 den düşük kaldı. Bu da analistler tarafıdan şirketin yavaş büyüme hızına sahip olduğu görüşünde. Fakat bu oran her sektör için farklılık gösterebilir.
KAYNAK : TradingView
- Yazının başlarında bahsettiğimiz üzere şirketin analistler tarafından beğenilmeyen özelliği yüksek borç miktarı.
- Şirketin 2021 yılı için kısa vade varlıkları 17.72 milyar olurken buna karşılık kısa vade borçları 19.26 milyar ve uzun vade varlıkları 23.57 milyara karşılık uzun vade borçları 30.24 milyar. Varlıkların borçlardan az olması şirket için olumsuz. Çünkü bu miktarlar şirketin borç ödeme gücünü göstermekte olup en azından varlıkların borçları karşılaması beklenir.
- Yalnız bu konudaki iyi durum şirket yüksek borç durumunu Opere edilen nakit akışı ile karşılarken, faiz ödemeleri ise vergi öncesi gelirin 20 kat aşağısında . Yani bu durum şirketin borçlarını rahat şekilde ödediğini ve operasyonlarının gayet iyi işlediğini gösteriyor.
KAYNAK : TradingView
- Şirketin yukarda bahsettiğimiz üzere yıllık bazda operasyonlarından gelen nakit akışı %21,96 olarak artarak 11.97 milyar seviyesinde . Serbest nakit akışı ise sermaye harcamaları olan 748 milyonu çıkardığımız zaman yıllık olarak 11.22 milyar seviyesinde. Finansman faaliyetlerinde bakmamız gerekenler aslında temettü ödemeleri ve ödenen borç miktarları. Şirket toplamda bu sene 3.04 milyar borç ödemesi yapmış ve temettü ödemeleri ise yıllık olarak artarak 7.58 milyarı bulmuş.
- Şirketin temettü ödeme oranı % 83 olup sektör bazında 2025'e kadar şirketin hedefi bu oranı %77 e düşürmek.
Yorumlar
Yorum Gönder